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好意思联储对于中性利率的狡辩成为现时的重中之重，如若论断是中性利率照旧高潮，那么好意思联储可能接近降息的见解地。
在好意思联储年内终末一次策略会议终了后，有“好意思联储传声筒”之称的《华尔街日报》闻明记者Nick Timiraos撰文指出，好意思联储正迎来另一场大狡辩：极低利率时期终清爽吗？这个问题的谜底至关迫切。一些东说念主认为，如若策略制定者阐述中性利率照旧抬升，好意思联储在降息方面可能照旧接近见解地。全文内容如下。
当地时候周三，好意思联储主席鲍威尔默示好意思联储已准备好暂停降息，且降息幅度可能比之前思象的要少，令投资者心惊肉跳。
鲍威尔将最近的降息神志为将假贷资本从头变嫌至更“中性”水平的悉力，激勉了一个迄今为止才开动有真谛的问题：即在新冠疫情后的经济中，究竟中性利率在那处？
中性利率，或保捏经济充分办事和通胀褂讪的利率，并不成被获胜不雅察到。相悖，经济学家和策略制定者从经济看成中推断出来。如若假贷和支拨强盛且价钱压力高潮，则现时利率低于中性水平。如若假贷和支拨疲软且通胀消退，则利率则高于中性水平。
本年早些时候，对于中性利率的争论并不是稀疏迫切，因为竟然系数好意思联储官员皆认为利率处于具有戒指性的水平。这是因为官员们在2022年和2023年大幅加息，通过冷却经济行径来镌汰通胀。
但咫尺联系中性利率的问题成为最迫切的问题，因为好意思联储照旧将利率下调了整整100个基点，而且经济似乎处于相等精良的景色。就像船主试图幸免船只撞上船埠一样，如若好意思联储认为由于中性利率照旧高潮，他们可能更接近最终见解地，那么他们可能会变得愈加严慎地进行降息。
鲍威尔当地时候周三表露，“咱们不知说念它（中性利率）到底在那处，但......咱们不错折服的是，咱们咫尺离它更近了100个基点。从咫尺开动，这是一个新的阶段，咱们将对进一步降息捏严慎气魄。”
9月，鲍威尔表露，利率不太可能规复到疫情前的超低水平，其时好多国度皆在刊行负收益率的债券。“我我方的嗅觉是，咱们不会回到阿谁时期，但竭诚说，咱们会找出谜底，”他说。“我以为中性利率可能比其时高得多。”
官员们在试图弄显豁中性利率的同期，特朗普甘愿更动生意和外侨策略。新的冲击可能会使折服经济新常态的悉力复杂化。由于通胀率仍高于野心，这可能会进一步增多降息的严慎经过。
中性利率预期缓缓高潮
2008年金融危险之后，经济学家和好意思联储策略制定者稳步下调了他们对中性利率的意料。超低利率和多数货币刺激并莫得带来些许经济提振。一些经济学家认为，由于劳能源老龄化带来的东说念主口阻力和新投资需求的始终穷乏，低利率将捏续存在。
其中一些经济学家认为，在疫情技巧，一连串的财政刺激阵势促使经济参加新的均衡后，中性利率在往时几年中有所高潮。
往时十年，对于假贷资本将保捏在较低水平的不雅点照旧根植于债券收益率、典质贷款利率、股票价钱和无数其他金钱中。举例，更高的中性利率远景标明典质贷款利率可能会保捏在上世纪10年代的水平之上。
经济学家列举了几个可能推高中性利率的成分，包括政府赤字增多将减少私东说念主储蓄。与此同期，由于绿色能源转型、供应链多元化的远景以及东说念主工智能鼓励的对电力密集型数据中心的狂热，投资需求可能会更高。
在往时的一年里，好意思联储官员对中性利率的意料也缓缓走高。
好意思联储官员每季度皆会展望利率在较始终内的褂讪水平，这实质上是他们对中性利率的意料。他们的预期中值照旧从2012年的4.25%下落到2019年的2.5%，一直到2023年皆保捏在该水平。但是，在本年的系数四个季度，这一展望皆稳步高潮，在周三发布的展望中达到3%。
19名官员中有8名的意料高于3%。而在2023年6月，惟一两名官员认为中性利率高于3%。在最近一次降息后，基准联邦基金利率将保捏在4.3%傍边。
误判中性利率可能导致策略急转弯
始终以来，鲍威尔一直不屑于根据过于精准的中性利率意料来制定策略。这位受过耶稣会讲明的央行行长往往断言，官员们只可“通过它的作用来了解它”。
服从是，即使中性利率上调，“咱们也不会有明确、有劲的凭据”来实时制定相应的策略，曾在2018年至6月担任鲍威尔高等照应人的乔恩·浮士德（Jon Faust）表露。
他表露，有充分的事理认为中性利率可能低至2.5%和高达4%。
在本周降息之前，一些好意思联储官员照旧开动抒发不安，他们惦念好意思联储可能会基于一个可能存在劣势的中性利率预期而进一步降息。
达拉斯联储主席洛根在上个月的一次话语中表露，“一再将联邦基金野心区间下调至更中性水平的策略依赖于对中性利率大幅低于现时水平的信心”。而最近的数据提供了凭据，标明中性利率照旧高潮，况且“有一些迹象标明，它可能格外接近联邦基金利率咫尺的水平”。
洛根教育说，如若好意思联储降息幅度特出中性水平，况且通胀从头加快，好意思联储将面对不得不加息的令东说念主不快的远景。
经济参加新常态？
不错折服的是，连年来经济在面对更高利率的实力可能反应了一些临时成分，举例外侨东说念主数增多或家庭和公司在疫情技巧锁定较低利率的才能。一些经济学家认为，跟着这些力量的舒缓，好意思联储的利率态度可能会开动对经济行径产生更严重的影响。
但私募股权搞定公司凯雷集团（Carlyle Group）首席经济学家杰森·托马斯（Jason Thomas）表露，跟着时候的荏苒，经济稳步增长，“这至少应该提升策略制定者的警惕”，即中性利率可能更高。
10年前市集参与者和好意思联储厚重得出论断，较低的中性利率不单是是由于好意思联储的宽松货币策略，而是反应了更无为的结构性力量。一样，如今投资者和策略制定者也可能在将来几年才得出论断，更高的中性利率可能不单是反应好意思联储在2022-23年为赶走高通胀的快速加息。
托马斯说，最近的数据清晰处事坐褥率提升，“在我看来，这是一个与专家金融危险后十年所不雅察到的经济透澈不同的经济。”到来岁春天，更多的经济参与者可能会“融会到，‘中性利率的举高皆是好意思联储的错’并不成透澈解释咫尺的情况。”
他表露，如若官员们得出论断认为中性利率照旧高潮，那么好意思联储可能会在相等长的一段时候内住手降息。
2007年至2021年担任波士顿联储主席的埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）表露：“最近的一次降息让利率降到了裕如低的水平，甚而于策略制定者可能会说，‘这可能是中性利率实质水平的上限，咱们只会等着看。’”