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（原标题：靠铜球创收60亿！这家“小巨东说念主”IPO只差临门一脚）
连年来，受益于电子电路、新动力、半导体等新兴规模的迅速发展，聚焦于PCB（印制电路板）制造、光伏电板板、锂电板制造等规模的铜基新材料行业发展迅速，为了寻求更大的发展空间，一些行业内企业对准了IPO市集，谋求通过上市神色获取更好的融资条款。比如专注于电子电路铜基新材料规模研发、分娩与销售的江西江南新材料科技股份有限公司（以下简称“江南新材”），初度公开采行股票并在上交所主板上市的注册肯求近日就获取证监会批准。
图1：江南新材IPO注册批复图
开头：证监会网站
募资扩产 优化结构??????????????????????
江南新材的主营业务是铜基新材料的研发、分娩与销售。中枢产物包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列三大产物类别，主要行使在PCB制造、光伏电板板镀铜制程、锂电板PET复合铜箔制造、有机硅单体合成催化剂、PCB 埋嵌散热工艺等多个规模。
据招股书败露，江南新材捏续多年获取中国电子电路行业百强企业、中国电子电路行业优秀企业等行业荣誉，并在第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业榜单的铜基类专用材料榜单名模范一。此外，江南新材还获取国度级专精特新“小巨东说念主”企业称呼。
从下搭客户来看，江南新材的客户障翳了诸多PCB制造企业，包括鹏鼎控股、东山精密、健鼎科技、深南电路、瀚宇博德、景旺电子、志超科技、奥士康、胜宏科技、崇达本领、定颖电子、博敏电子等。
凭证公司先容，禁止2024年6月末，凭证中国电子电路行业协会发布的“第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业榜单之抽象PCB 百强企业名次”，抽象名次前30的 PCB 企业中有28家为公司客户；抽象名次前100的PCB 企业中有83家为公司客户。
表1 江南新材募资名堂（单元：万元）
开头：招股书
这次IPO，江南新材经营募资3.84亿元，用于年产1.2 万吨电子级氧化铜粉开采名堂、研发中心开采名堂、营销中心开采名堂以及补充流动资金四个名堂。
公司默示，年产1.2万吨电子级氧化铜粉开采名堂的推即将有助于丰富公司现存的产物结构，进一步扩大公司的经营限制和盈利能力，更好地欣忭PCB 制造行业高阶产物市集份额不休扩大以及光伏电板板、PET复合铜箔等产物新本领催生的对铜基新材料的新增需求。研发中心开采名堂的彭胀有助于擢升公司的科研水暖和研发能力，关于进一步提高公司的中枢本领水平、增强市集竞争力具有进击价值。营销中心开采名堂的彭胀有助于擢升营销团队能力水平，增强公司品牌影响力。补充流动资金名堂有助于优化公司的本钱结构，扩大经营限制并擢升顽抗市集风险的能力。
盈利情况优于同业??
从收入限制来看， 2021年度至2024年1-6月，江南新材好意思满的营业收入折柳为 62.84亿元、62.30亿元、68.18亿元和41.07亿元，其中2022年和2023年的增速折柳为-0.86%和9.43%， 增速虽有所波动，但营收限制还是接近70亿元大关。
归母净利润方面，上述周期内折柳为1.48亿元、1.05亿元、1.42亿元和0.98亿元，其中2022年和2023年的增速折柳为-28.83%和34.83%，归母净利润有所波动。
表2：中国电子电路行业主要企业（单元：亿元）
开头：招股书???????
与遴选的同业业可比公司比拟，江南新材的盈利情况要“漂亮”好多。江南新材在先容其行业地位时默示，凭证中国电子电路行业协会发布的第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业榜单，铜基类专用材料主要企业除了江南新材外，还包括金昌镍王人矿山实业有限公司、德福科技、嘉元科技、承安集团、铜冠铜箔、中一科技、广东盈华电子科技有限公司、江西鑫铂瑞科技有限公司、逸豪新材、*ST超华(退市)。可比公司遴荐上，江南新材仅遴荐了铜冠铜箔、中一科技、承安集团、德福科技四家公司手脚同业业进行对比。
从对比情况来看，其中2024年上半年，铜冠铜箔、中一科技、德福科技的归母净利润均为失掉，承安集团略有盈利，但净利润限制不足江南新材。此外，在2021年到2024年6月各期，四家同业业公司的归母净利润均呈现下落趋势，而唯有江南新材功绩全体弘扬相对知道。
表3：同业业公司归母净利润情况（单元：亿元）
开头：招股书?????
盈利能力策划方面，江南新材的毛利率并不高，公司在招股书中默示：“证明期内，公司抽象毛利率折柳为4.16%、2.91%、3.40%和4.51%，相对较低。”关于毛利率水平较低的原因，公司解说称，主如果因为其利润主要来自于加工费，原材料铜材的价值较高，导致公司收入限制较大，但毛利率水平较低。
此外，江南新材还默示：“公司毛利率受原材料价钱、产物结构、市集供需联系等诸多身分影响，如改日有关身分发生不利变化，可能导致公司毛利率下滑，从而影响公司盈利水平。”
从成本组成来看，证明期内，江南新材的径直材料占比很高，折柳达到了98.10%、97.89%、97.77%和97.92%，而其径直材料又主要为铜材，也因此，铜价的波动对公司的主营业务成本影响较大。
证明期各期，凭证上海有色市集 SMM1#电解铜现货价钱的有关数据，铜价平均价钱（不含税）折柳为6.07万元/吨、5.96万元/吨、6.04万元/吨和6.60万元/吨。铜手脚大批商品，价钱受宏不雅经济、境表里供需环境等身分影响，存在一定波动。江南新材默示，公司主要产物铜球系列、氧化铜粉系列采取“铜价+加工费”的销售模式订价，受铜价波动影响较大。改日若铜材价钱镌汰，公司收入存鄙人滑的风险。
骨子上，关于其毛利率情况以及成本受主要原材料铜材价钱波动影响较大的情况，上交所上市委在审议会议现场问询中，要求江南新材勾通卑劣行业需求、铜球加工行业竞争方法、证明期各期铜价波动，以及铜球系列的毛利率与平均单元加工费净收益率的对比情况，阐述证明期各期铜球系列毛利率高于加工费净收益率的原因及合感性，改日铜价及加工费波动对公司经营功绩是否存在要紧不利影响，有关信息败露是否充分。
好像以上收入来自铜球产物
从主营产物的收入组成来看，江南新材的中枢产物包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列等三大产物类别。其中，在证明期各期，铜球产物销售金额折柳为59.90亿元、55.61亿元、59.35亿元和34.73亿元，占其主营业务收入总数的比重折柳为95.34%、89.28%、87.07%和84.58%，为公司最中枢的收入开头。
对此，江南新材默示，证明期内公司收拢PCB行业全体发展的机会，进一步加强与主要客户的合营联系，同期积极加大新客户的开采力度，公司铜球系列产物的产量和销量保捏相对知道。
氧化铜粉系列在证明期各期的收入折柳为2.59亿元、6.11亿元、7.95亿元和5.51亿元，占其收入总数的比重折柳为4.12%、9.81%、11.67%和13.43%。
对此，公司默示，氧化铜粉系列分娩工艺是在公司充分调研客户产物需求的基础上自主研发酿成的要津分娩本领。跟着公司氧化铜粉系列产能的不休擢升和客户对公司产物品性的逐渐招供，氧化铜粉系列的销售收入快速增长。
除上述两类产物外，来显示精密铜基散热片系列产物及铜材营业等其他收入的金额有所偏低，占比也偏低。
表4 主营业务收入组成情况 （单元：万元）
开头：招股书
从收入组成看，江南新材收入主要来自铜球系列，收入过于勾通。对此，公司也就该风险进行了教唆，“如果改日公司未能拓展氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列等其他铜基新材料产物的分娩和销售，且现存铜球产物的上风地位受到挑战或下搭客户需求产生大幅波动，将对公司经营带来不利影响。”江南新材还进一步默示，证明期内，公司所售产物主要勾通于铜球系列产物，氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列等附加值较高的产物销售限制相对较低，产物种类仍待进一步丰富。
资金现象被顾惜问询
跟着江南新材营收限制的不休扩大，公司的应收账款限制也在快速增多。据招股书败露，证明期各期末，公司应收账款账面价值折柳为6.91亿元、7.35亿元、9.73亿元和12.54亿元，占各期流动钞票的比例折柳为42.91%、45.21%、46.39%和45.35%。
公司应收账款的回收情况与主要客户的经营和财务现象密切有关，江南新材默示，若改日公司主要客户的经营情况发生不利变化，将可能导致公司无法按期足额收回复收账款，从而对公司的经营功绩产生不利影响。
企业应收账款限制过高，回款不畅，资金会千里淀到客户端，影响企业的经营现款流，进而对资金链产生不利影响。数据浮现，证明期各期，江南新材经营活动产生的现款流量净额折柳为-5.7亿元、-5.8亿元、-8.22亿元和-4.45亿元，出现捏续为负的现象。
2024年6月30日，江南新材账户上的货币资金限制天然有5.39亿元，但随时可用的银行进款仅有1.19亿元，其他4.2亿元则主如果公司为开立银行承兑汇票存入的保证金、信用证保证金等，无法随时支取用于昔日经营。从借款情况来看，当期，公司的短期借款金额为7.44亿元，比2023年末的5.28亿元增多了2亿多元。
关于现款流捏续为负的情况，公司默示，如果改日公司的信用计策或下搭客户回款情况发生要紧不利变化，经营活动产生的现款流量净额或将捏续为负，从而导致公司濒临一定的流动性风险。
骨子上，关于江南新材资金现象，上交场地问询函中也要求公司勾通时常单子贴现，实控东说念主对外借款为公司提供小额经营资金、借款提供质押物等情况，分析公司昔日资金弥留的风险，分析对公司昔日经营的影响，必要时败露经营资金弥留的风险并作要紧事项教唆。